무슨 일인가요
클라우드 보안 기업 Zscaler가 2026년 9월 3일, 7월 31일에 마감한 2026 회계연도 4분기와 연간 실적을 SEC 8-K로 공시했습니다. 4분기 매출은 8억 9,820만 달러로 전년 대비 25% 늘었고, 연간 반복 매출(ARR)은 37억 7,100만 달러로 역시 25% 성장했습니다. 이 가운데 4분기에 새로 더해진 순증 ARR은 2억 4,600만 달러입니다. 공식 다만 회사는 Red Canary 인수가 ARR 1억 4,100만 달러를 기여했다고 밝혔고, 이를 빼면 ARR은 36억 3,000만 달러로 20%, 순증 ARR은 17% 성장입니다. 공식
$3,771M
2026 회계연도 말 ARR (전년 대비 +25%)
Red Canary 인수분 $141M 제외 시 $3,630M, +20% — Zscaler SEC EX-99.1
수익성은 개선됐습니다. 비GAAP 영업이익은 2억 1,840만 달러로 매출의 24%를 기록해 사상 최고였고, 전년 같은 분기는 1억 5,890만 달러(22%)였습니다. GAAP 기준 영업손실은 3,220만 달러에서 1,550만 달러로 줄었고, GAAP 순손실은 340만 달러입니다. 공식 연간으로는 매출 33억 5,300만 달러(+25%, Red Canary 제외 +20%), 비GAAP 영업이익 7억 6,710만 달러(23%)였습니다. 공식
현금흐름에서 보이는 변화
- FY25 4분기
- FY26 4분기
| 항목 | FY25 4분기 | FY26 4분기 |
|---|---|---|
| 영업현금흐름 | 250.6 | 279.3 |
| 설비투자·내부용 SW | 78.7 | 218.5 |
| 잉여현금흐름 | 171.9 | 60.8 |
출처: Zscaler SEC EX-99.1 (2026-09-03)
영업현금흐름은 2억 7,930만 달러(매출의 31%)로 전년 2억 5,060만 달러보다 늘었지만, 잉여현금흐름은 1억 7,190만 달러(24%)에서 6,080만 달러(7%)로 급감했습니다. 회사는 설비투자와 내부용 소프트웨어 지출이 7,870만 달러에서 2억 1,850만 달러로 늘어난 결과라고 설명했습니다. 공식 연간 잉여현금흐름은 7억 7,910만 달러로 매출의 23%이며, 전년 27%보다 낮습니다. 이연 매출은 29억 2,600만 달러로 19% 늘었습니다. 공식
왜 중요한가요
CFO Kevin Rubin은 성장 동력이 사용자 좌석 기반을 넘어 좌석과 무관한 솔루션, Z-Flex, 기록적인 대형 계약, 영업 생산성 개선으로 넓어지고 있다고 말했습니다. 공식 그러나 2027 회계연도 전망은 성장 둔화를 담고 있습니다. ARR 43억 9,600만~44억 2,600만 달러(+16.6~17.4%), 매출 39억 800만~39억 3,800만 달러(+16.6~17.5%), 비GAAP 영업이익 9억 2,400만~9억 3,200만 달러(약 +21%), 잉여현금흐름 마진 23.0~23.5%입니다. 1분기 매출 전망은 9억 3,500만~9억 3,900만 달러로 약 19% 성장입니다. 공식
| 항목 | FY26 실적 | FY27 전망 |
|---|---|---|
| ARR | $3,771M (+25%) | $4,396M~$4,426M (+16.6~17.4%) |
| 매출 | $3,353M (+25%) | $3,908M~$3,938M (+16.6~17.5%) |
| 비GAAP 영업이익 | $767.1M (23%) | $924M~$932M (약 +21%) |
| 비GAAP 희석 EPS | $4.21 | $4.86~$4.90 |
| 잉여현금흐름 마진 | 23% | 23.0~23.5% |
전망치의 약 17%는 이번 분기 유기적 ARR 성장률(20%)보다 3%p 낮고, Red Canary가 연간으로 온전히 반영되는데도 그렇습니다. 추정 한편 비GAAP 세율은 FY26부터 23%에서 21%로 낮췄으며, 회사는 One Big Beautiful Bill Act 시행에 맞춘 조정이라고 밝혔습니다. 공식
무엇을 보면 되나요
- 유기적 순증 ARR 성장률 17%가 유지되는지. 인수 효과가 빠진 뒤의 실제 체력을 보여주는 숫자입니다. 공식
- 설비투자가 일회성인지. 4분기 2억 1,850만 달러가 FY27에도 이어지면 잉여현금흐름 마진 23%대 달성이 어려워집니다. 추정
- 비GAAP 영업이익률 24%의 지속성. 1분기 전망은 23%로 소폭 낮습니다. 공식
